Meta二季报和下季指引超预期，没再增加全年资本支出上限，盘后涨5% | 财报见闻
杜玉
2024/08/01 05:16
但公司预计，基础设施成本将成为2025年支出增长的重要驱动因素，“元宇宙”Reality Lab今年的运营亏损将同比大幅增加，AI投资将令2025年的资本支出也会大幅增长。CEO扎克伯格称telegram中文版，到今年年底，Meta AI有望成为全球使用率最高的人工智能助手。
二季度Meta的营收和盈利均高于预期，当季资本支出小于预期，而且没有再上调全年资本支出的区间上限，对全年总支出的指引也没有上修，对三季度收入的指引区间中点超出市场预期，盘后涨超5%。
7月31日周三美股盘后，“元宇宙平台”、大举押注AI的社交媒体与数字广告巨头Meta公布了2024财年第二季度财报。
1）主要财务数据
季度营收：同比增长22%至390.7美元，高于市场预期的383.4亿美元。
摊薄后EPS每股收益：同比增73%至5.16美元，高于市场预期的4.72美元。
资本支出：包括融资租赁的本金支付后为84.7亿美元，低于市场预期的95亿美元，环比增26%。
总成本和费用：同比增长7%至242.2亿美元，包含14亿美元与美国得州指控的和解费用。
运营利润：同比增长58%至148.5亿美元，高于市场预期的145.9亿美元。运营利润率从上年同期的29%增至38%。
2）前景展望
三季度营收：预计在385亿至410亿美元，区间中点397.5亿美元高于市场预期的391.6亿美元。
2024全年资本支出：预计在370亿至400亿美元，此前预计为350亿至400亿美元。
2024全年总支出：依旧预计在960亿至990亿美元，与此前指引持平，分析师预期977.3亿美元。
3）细分业务数据
应用程序家族：收入同比增22%至387.2亿美元，高于市场预期的377.6亿美元；运营利润193.4亿美元，高于预期的186.9亿美元。各应用程序家族的日活跃人数（DAP）同比增7%至32.7亿。
核心广告收入：同比增长21.7%至383.3亿美元，高于市场预期的375.7亿美元，弱于一季度的同比增幅近27%，在总营收中的占比维持在约98%。
“元宇宙”Reality Lab：同比增近28%至3.53亿美元，低于市场预期的3.71亿美元。运营亏损44.9亿美元，上年同期亏损37.4亿美元，市场预期亏损45.3亿美元。自2020年底以来已累计亏损约500亿美元。
4）资本回馈
股票回购为63.2亿美元A类普通股，股息支付为12.7亿美元。
现金及等价物和有价证券：截至2024年6月30日为580.8亿美元，自由现金流为109亿美元。
由于二季度Meta的营收和盈利均高于预期，没有再上调全年资本支出的区间上限，对全年总支出的指引也没有再度上修，而且对三季度收入的指引区间中点超出市场预期，盘后涨超5%。
财报发布前，Meta周三收涨2.5%，追随科技、芯片与AI股的集体涨势，今年该股累涨近34%，显著跑赢标普500指数大盘的涨幅近16%和纳指的涨幅17%。
虽然Meta已从7月5日所创的历史高位回落超12%，股价回落至5月份的水平，华尔街仍对其共识评级为“强力买入”，在27位分析师中有23人建议“买入”，仅有2人建议“卖出”，平均目标股价为550美元，代表还有约16%的涨幅空间。
近期股价下滑令Meta的估值相对较低，市盈率约为2025年预期EPS每股收益23.20美元的20倍，远低于纳斯达克100指数的25倍。摩根士丹利分析师Brian Nowak由此看涨财报后的股价表现。
Meta连续四个季度营收同比增超20%，上调全年资本支出的区间下限20亿美元
有分析称，这是Meta连续第四个季度总营收的同比增速超过20%，增幅远超去年同期的增长11%，当时曾是公司首次出现疫情后收入增长显著回升的季度表现。
二季度的总营收增长虽然弱于一季度的27%同比增幅，但总金额上环比增长了7%，而且EPS显著高于一季度的4.71美元，均展现AI投资取得一定业绩回报。
华尔街最关注指标莫过于包含AI投资的资本支出，原本市场预计Meta二季度资本支出将同比增约50%至95亿美元，令2024全年的资本支出额达到近380亿美元。
4月下旬一季报时，Meta上调今年资本支出至350亿到400亿美元，最高或同比增42%，华尔街担心巨额投资尚未斩获对营收和利润增长的显著回报，曾令财报后的股价闻讯下跌15%。
最新二季报显示，Meta将全年资本支出的区间下限展望上调了20亿美元，而区间上限未变，一定程度上缓解了投资者对资本支出无序增长的恐慌。
公司在财报声明中称，继续预计Reality Lab在2024年的运营亏损“将同比大幅增加”，理由是持续的产品开发和进一步扩大生态系统的投资，而且“预计基础设施成本将成为2025年支出增长的重要驱动因素，2025年的资本支出也会大幅增长，因为将投资支持AI研究和产品开发工作”。
Meta首席执行官扎克伯格指出：“到今年年底，Meta AI有望成为全球使用率最高的人工智能助手。我们发布了首个前沿级开源人工智能模型，雷朋Meta AI眼镜继续受到广泛关注，应用程序家族也实现了良好增长。”
财报的其他亮点还包括：截至6月末的全球员工人数同比减少1%至70799人。包括Facebook、Instagram、WhatsApp和Messenger等应用程序家族（Family of Apps）的广告展示（Ad impressions）和单位广告的平均价格均在二季度同比增长了10%：
此外，我们将继续关注活跃的监管环境，包括欧盟和美国日益增加的法律和监管阻力，这可能会对我们的业务和财务业绩产生重大影响。
为什么重要和最关注什么？
在全年领涨市场之后，美国大型科技股在7月份集体走弱。谷歌母公司Alphabet、特斯拉和微软都在公布二季度业绩后股价下跌，市场关注Meta能否打破这一施加在科技股身上的厄运。
从2022年起Meta大举投资元宇宙并受到投资者在财报日“惩罚”的过往经历可知，当前公司对AI的高投入和该战略对长期增长的回报率缺乏清晰度正令人担忧。
特别是在微软二季度云收入增速欠佳，与谷歌母公司Alphabet的资本支出都超预期之后whatsapp网页版，投资者更关注Meta是否增加资本支出whatsapp网页版登录，以及AI投资如何及何时能转化为收入与盈利增长的切实驱动力。芯片投资者则关注Meta是否计划继续大力投资AI。
Meta CEO扎克伯格近期表示，未来五年公司将向其开源人工智能平台Llama投入大量资源。Meta还是“AI宠儿”英伟达在数据中心加速器方面的主要客户之一，已购买了约60万块H100 GPU。
由于训练人工智能模型成本高昂，将促使Meta寻找新的收入来源来维持Llama开源属性。Jefferies分析师认为Meta有三个机会将Llama货币化：提供增强支持与安全功能的“专业商业版本”，允许客户个性化各自的模型、开发应用程序并从头开始训练模型的“定制AI服务”，以及通过提高用户互动和参与度来“增加广告收入”。
又因为Meta核心收入来源仍主要依赖于旗下的传统社交媒体平台，广告销售实力也是关注焦点。上周谷歌母公司称二季度的搜索广告收入超预期，但视频平台YouTube的广告销售额低于预期。
与谷歌一样，在数字广告领域市场份额仅次于谷歌的Meta也将从今年美国总统大选和巴黎夏季奥运会的健康广告支出浪潮中获益，对AI的投资也有助于提升广告精准定位和回报率。
Jefferies、Evercore ISI和Wedbush等主流券商的渠道调查都显示，整体广告支出环境持续强劲，特别是投入到Meta的广告预算增长喜人。New Street Research称中国广告销售将推动下半年增长。
华尔街怎么看？
美国银行证券的分析师Justin Post认为，Meta可能不会像一季度那样再度上调2024年的资本支出指引，但运营费用可能会因更高的法律成本和非现金成本的因素存在上行风险。
上周消息称，Meta正面临欧盟史上首张反垄断巨额罚单的威胁。本周美国得州与Meta达成14亿美元的和解协议，以解决后者涉嫌在未经当地居民许可时使用生物特征数据的指控。
Post称，Meta管理层有机会对AI支出的回报做出更具建设性的评价，YouTube的广告收入不达预期也可能降低了标准，仍认为短视频Reels、Messaging和AI驱动的广告改进处于早期阶段：
“Meta对增强现实/虚拟现实计划的成本削减可能会“大幅提振投资者情绪”，即使节省下来的资金被重新用于人工智能支出。”
研究和咨询公司Forrester的副总裁兼研究总监Mike Proulx认为，Meta的短视频解决方案Reels将继续蚕食TikTok的市场份额并保持增长，大语言模型之争刚刚开始，Meta旗下的全新社交平台Threads已经证明可以与马斯克旗下的X（前推特）正面交锋，能否有效货币化仍是问题。
此外，不少分析师都看好Meta Llama大语言模型的开源属性。
Jefferies认为开源模式将令Meta在创造价值和巩固AI领导地位方面领先于竞争对手，甚至将Meta的战略比作Linux的成功，暗示Llama有可能成为未来AI软件的基础元素。
花旗银行的Ronald Josey也称，上周发布的Meta最先进版Llama 3.1模型已拥有超过25个合作伙伴，包括亚马逊AWS、英伟达、谷歌云和微软等巨头，令Meta拥有不断增长的客户服务机会。
Melius Research指出，最新版本的Llama大语言模型“比以往任何时候都更负责任、更具商业可行性且更易于访问”，会让所有竞争对手保持巨额投入来快速升级模型和软件堆栈。
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